前10月社融增量中，债券和股票融资合计占比过半——实体经济融资渠道更加多元

　　中国人民银行最新统计数据显示，近期，宏观政策持续加力，为经济稳定增长、金融市场平稳运行营造了适宜的货币金融环境。

　　具体来看，10月末，社会融资规模存量为469.16万亿元，同比增长7.2%；广义货币（M_2）余额359.06万亿元，同比增长7.1%；人民币贷款余额283.33万亿元，同比增长4.7%。10月份，企业新发放贷款加权平均利率约为2.9%，比上年同期低约0.2个百分点；个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，与上年同期基本持平。

　　“今年以来，中国人民银行两次出台一揽子结构性货币政策措施，引导金融机构加大对重点领域和薄弱环节的支持力度。”招联首席经济学家董希淼认为，这既为经济结构转型升级提供坚实保障，也有助于支撑金融总量增速处于正常偏上的水平。

　　前10个月，社会融资规模增量中，债券和股票融资合计占比52.99%，已超过贷款占比。特别是企业债券保持较快增长，净融资3.1万亿元，同比多1.27万亿元。此外，截至10月28日，今年8000亿元新型政策性金融工具已全部投放完毕，也是多元融资渠道协同支持实体经济的体现，有助于更好满足重大项目资金需求，促进扩大有效投资。

　　“债券、股票等多元融资渠道占比上升，与我国经济向新向优发展是契合的。”中国民生银行首席经济学家温彬分析，随着新旧动能转换和产业结构转型，房地产等“贷款密度”较高的重资产行业信贷需求自然回落，产业结构向科技型、现代服务业等“贷款密度”较低的轻资产行业迭代升级，经济整体对贷款的依赖度有所下降。特别是科技创新企业不同成长阶段的风险特征和金融需求有很大差异，需适配丰富多样的金融市场和金融生态。

　　远东资信研究院常务副院长张林认为，不同融资渠道针对差异化融资需求，发挥比较优势，更好为各类企业全生命周期的健康发展提供丰富适合的金融服务。

　　随着债券市场深化发展，近年来，企业更多通过债券融资满足资金需求，对贷款的替代效应增强。同时，建设债券市场“科技板”、设立科技创新与民营企业债券风险分担工具等措施，也为企业发债融资创造了良好的政策环境。记者从中国人民银行获悉，截至今年9月末，科技创新债券已累计发行超3.3万亿元。此外，今年以来主要用于置换地方隐性债务的特殊再融资专项债已发行近2万亿元，市场调研初步估算，对应置换的贷款约有1.4万亿元，短期会影响信贷总量，长期有助于风险出清和高质量发展。

　　“在观察社会信用扩张水平时，不宜只看贷款这个单一渠道，应转向综合视角，从社会融资规模、M_2等覆盖更全面的指标进行分析。”张林说。

　　货币政策框架的进一步完善，也有效稳定了市场预期。今年以来，中国人民银行根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松。同时，稳妥有序推动货币政策操作框架改革完善。近期，央行将公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜、优化支持资本市场两项工具、打通非银机构应急流动性通道，为的就是更好引导货币市场短端利率围绕政策利率平稳运行，拓展丰富中央银行宏观审慎和金融稳定功能，完善工具箱，维护金融市场平稳运行。

　　“我国经济稳中向好的长期趋势不会改变，但短期仍面临不少风险挑战，需加大逆周期调节力度。”董希淼认为，下一阶段，随着存量政策和增量政策集成效应不断显现，金融体系将继续保持对实体经济高质量发展的有力支持。（经济日报记者 勾明扬）